量化投资优势开始凸显

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本报记者江

几年前，作为一种典型的进口产品，当量化投资首次由国内机构引入时，投资者必须接受一个又一个的教育。但是现在，因为量化投资带来了客观利益，许多机构开始蜂拥而至。

风数据显示，截至11月7日，量化基金过去5年的平均收益率为96.41%，而上证综指同期上涨23.61%，量化基金过去5年的收益率超过上证综指4倍。随着长期稳定的业绩，国内量化基金逐渐从发展初期的“冷门”被市场追捧。据广发证券发展研究中心统计，2010年国内市场只有11只量化基金，总规模不足100亿元。截至2016年第三季度，市场上共有64只量化基金，总规模超过400亿元。相比之下，空.国内的量化基金仍有很大发展

与传统的投资基金不同，国外流行的量化基金总是严格按照模型和程序的精确设置来优化投资组合，以克服投资过程中的人为弱点，寻找良好的投资机会。

注重“稳定性”原则也是量化投资基金所遵循的重要原则之一。建行经理叶乐天告诉记者，与其他基金不同，定量基金的投资核心是模型。从框架的初始构建到开发因素，再到持续的反向测试，都需要时间来完善量化投资模型。成功构建的模型不是静态的，需要在后续投资操作中定期调整和改进。叶乐天认为，量化投资注重“稳定性”原则，风险模型主要控制整个基金组合的行业分布、市场价值和投资风格；α模型，即多因素选股模型，专门筛选个股，涵盖多种因素，如情绪、动量、质量、估值和大数据投资因素。多因素定量模型中的参数会随着市场的变化而变化。当变化累积到一定程度并超过临界值时，参数的权重将被适当修正。通过这种量化的股票选择策略，所选择的单只股票可能不会获得很大的超额回报，但整个投资组合将获得远远超过指数表现的超额回报。更重要的是，该基金的长期表现相对稳定。总体而言，风险模型负责控制风险，而多因素选股模型负责提高回报。

对于基于指数的定量投资基金，检验其投资结果的主要指标是信息比率，即基金获得的超额收益与跟踪误差的比率。高信息比率意味着以较小的跟踪误差为代价获得较大的超额回报是衡量指数增强型基金业绩水平的一个重要指标。超额收益的长期稳定叠加将有效扩大投资者的收益。

设计由并购、股权激励和私募等热点事件驱动的相关量化投资模型是量化投资的常用手段之一。日前，记者从华安基金公司获悉，该公司将发行华安事件驱动(Aiji，净值，信息)量化基金这一特殊基金产品，将量化投资方法与事件驱动选股策略相结合，采用覆盖整个市场的事件驱动投资机会。华安基金相关人士表示，并购重组、股权激励和私募三大理念是上市公司开展业务发展、内源发展和外延增长(Aiji、净值、信息)的重要途径和渠道，几乎每年都是市场追逐的热点，具有长期投资机会。根据华安基金的统计，截至9月30日，这三种概念股与沪深300相比，今年的平均超额收益率已经达到10%。虽然这三类事件是市场追逐的核心热点，但并不是所有的概念股都能获得稳定的收益。

值得注意的是，随着公开发行fof时代的到来，量化策略将成为fof基金的主流。建行fof投资团队核心成员王瑞认为，构建优秀的基金组合存在六大问题。不仅要善于识别基数，还要动态调整分配策略。对于目前已引起市场极大关注的fof公开发行，王瑞认为这符合资产配置大时代的需要。一方面，在经济衰退周期中，单一类型资产的投资风险上升；另一方面，在低利率时代，有必要依靠合理的资产配置来获得令人满意的投资回报。然而，建设一个优秀的基金组合目前面临着大量的基金和分类；严格回撤控制的混合基金不足；基金排名不稳定；基金经理的羊群效应明显；基金经理跳槽和主要资产排名加速轮换等问题。

“海外fof不是简单的资金堆积。如何平衡风险和收益？”王瑞表示，fof坚持资产配置是长期稳定收益的来源，并通过对各种基金的多元化投资，平稳地组合波动性，从而为客户获得长期稳定的收益。fof资产池包括股票(国内和海外)基金、债券基金、黄金基金和另类资产投资基金，可以有效对冲市场风险。同时，fof的投资组合建设并不是一劳永逸的。根据宏观经济环境、大规模资产的市场表现等多种因素，采用定量和定性相结合的方法，动态调整投资组合，实现预期收益和投资风险的平衡。