并购将成PE/VC行业下一时段主流

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在监管部门抑制投机、收紧跨境M&A和借壳上市审批的背景下，M&A市场规模创下新高。最新数据显示，今年前11个月，中国M&A市场完成交易2904笔，同比增长14.92%。

业内人士认为，随着国内M&A市场的逐步成熟，国内战略性M&A交易实现了强劲增长，这主要得益于经济转型、部分行业整合(虽然处于初级发展阶段)、重组和延伸增长。

随着国内经济放缓，依靠上市估值倍数的套利模式不可持续，依靠并购发展vc/pe行业将成为下一阶段的主流。

大额交易

逐渐成为并购的主流

根据零点二宝的私募股权数据，今年前11个月，中国M&A市场完成2904笔交易，同比增长14.92%；共披露M&A案件2256件，交易总额13392.16亿元，同比增长37.19%。其中，国内并购2672起，交易金额10188.73亿元；199起海外并购，涉及交易金额2946亿元；外资并购32起，交易总额257.43亿元。

值得注意的是，就数量而言，今年前11个月完成的海外M&A案件数量较2015年同期有所下降，但M&A的交易总额在今年达到新高。数据显示，披露金额174起，交易金额3203.43亿元，同比增长50.47%。

其中包括中国信达资产管理公司收购南洋商业银行；中国长江三峡公司收购了巴西伊利亚和朱比亚的两座水电站；中国化工集团公司收购了德国橡塑机械制造商克劳斯玛菲集团，这是迄今为止中国在德国最大的投资。此外，洛阳钼业今年还宣布收购fmdrc(铜钴业务)，海外并购的数量和金额继续扩大。

行业分析师认为，随着美联储加息和国内经济承受持续压力，人民币贬值压力加剧。为了规避风险，一些企业开始关注全球资产配置战略；同时，受经济结构转型和产业升级的影响，传统产业不断追求创新以适应经济结构的变化，推动低附加值产业向高附加值产业转移。传统产业也需要通过跨国并购积累核心技术。

“此外，随着‘一带一路’和‘走出去’战略的稳步推进，跨境并购的优惠政策不断出台，政策和环境的刺激也促进了海外并购的快速发展。”零点2po研究中心的分析师韩说。

相比之下，M&A的对外贸易总额呈现持续下降趋势。事实上，由于人民币贬值和经济低迷等因素，中国的整体资产受到外资的青睐。然而，中国一些新兴产业的大型企业凭借其在国内外的强大竞争力，仍然吸引了大量的M&A外资。今年上半年，苹果在滴滴出行投资了10亿美元。此外，总部位于香港的昆仑能源收购昆仑燃气，交易金额达148.27亿元，是今年上半年最大的一笔外资收购。

资源和能源

并购正在逐渐兴起

在行业分布方面，截至2016年11月，中国M&A交易主要分布在互联网、信息技术、机械制造、生物技术、医疗卫生(爱智、净值、信息)和金融等第一产业。其中，互联网行业并购数量最多，金融业并购数量最多。

“从2014年开始，M&A在中国的交易规模超过7000亿元，到2015年，M&A的交易规模超过1万亿元。到2016年，M&A的交易规模预计将超过1.5万亿元。互联网等新兴产业已经开始通过并购。整合行业的方法。”韩对说道。

与此同时，传统产业也在近年来的供给侧结构改革中迎来了一些整合机遇。韩认为，传统产业需要大量的资金注入才能顺利进行各种重组。这些因素也在一定程度上推动了国内M&A市场的发展和M&A规模的不断扩大。中国正进入并购和产业整合的新阶段和黄金时期。

数据显示，截至2016年11月，中国能源矿业共发生112起M&A案件，其中跨国案件13起，但跨国M&A的总资本规模达到829.52亿元，占中国能源矿业总资本的52.04%。

分析人士认为，一方面，在国内能源和矿业产能过剩以及政策“去产能”的压力下，企业为了战略转型的需要，通过海外并购寻求新的经济增长点；另一方面，由于中国对外国油气的依赖逐年增加，海外并购有望提高企业的盈利能力。

“资源和能源行业的特点决定了中国应该以中央国有企业为主体进行这种跨国并购。近年来，中国的大规模跨国并购也是以中央企业为主。但是，以国有企业为基础的并购将不再占绝对优势，以大中型企业为主体的市场自发并购比例将逐步提高。”韩还表示，中国的民营企业已经开始积极参与跨国并购，主要集中在矿产资源的初级产品如铁矿石资源和油气能源。

Vc/pe行业

发展的下一个主流

在这种背景下，并购给vc/pe行业带来了许多想象。根据Zero2IPO数据，2016年前11个月，M&A有915笔vc/pe相关交易，同比增长38.36%；披露的1266笔交易总额为9031.22亿元，同比增长53.24%，增幅为5893.59亿元。

“中国经济正在放缓，全民pe的时代已经过去，依赖多重估值上市的套利模式已不再可持续。”在此背景下，依靠并购实现vc/pe产业的发展将成为下一个时期的主流。”韩分析道。

统计显示，截至2016年11月30日，所有与vc/pe相关的M&A交易分布在互联网、it、生物技术/医疗卫生、金融、机械制造等22个主要行业，其中互联网行业排名第一，共312宗，占交易总额的18.48%；排在第二位的仍然是it行业，在此期间完成了200笔交易，占总交易量的15.80%；接下来是生物技术/医疗保健行业，排名第三，有151起并购，占8.9%。

就并购金额而言，金融业排名第一，共涉及金额1755.3亿元，占19.44%；其次是互联网行业，2016年前11个月共完成M&A交易1323.76亿元，占14.66%；排在第三位的是能源和矿业，总额为680.92亿元，占7.54%。