【股市年评】2016年全球股市涨势喜人 2017年会否延续牛市？

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汇通。2016年12月23日——2016年即将结束，全球股市将交出他们的最终成绩单。纵观今年全球股票市场的表现，虽然波动加剧，但事实上，很多国家的股票市场都有喜人的增长，美国的三大股指均领先全球，涨幅均在20%左右。然而，中国股市处于底部，但人们普遍认为，中国股市将在2017年引领亚洲新兴市场。

2016年，美国股市表现强劲。在特朗普的潜在经济刺激计划的推动下，三大股指创下历史新高。目前，道琼斯工业平均指数距离20，000点不到60点。今年迄今为止，标准普尔500指数上涨了约18%，道琼斯指数上涨了约22%，纳斯达克综合指数上涨了约18%。

(美国股票三大指数图表)

在欧洲股市，尽管由于英国退出欧盟和意大利宪法公投等因素，欧元区的政治局势动荡不安，但在全球股市正在好转的背景下，欧洲股市的表现依然乐观。今年到目前为止，欧洲斯托克50指数上涨了约8%，英国富时100指数上涨了近19%，德国dax30指数上涨了16%以上。

(欧洲股票主要指数图表)

此外，今年亚太股市涨跌互现。香港恒生指数下跌约1.2%，韩国综合股价指数上涨约6.2%，日经255指数上涨约2%，澳大利亚标普500指数上涨约14.8%；a股表现垫底，上证综指今年迄今已下跌约11%。

(子锁主索引图表)

以下是影响2016年全球股市走势的几个关键因素:

“黑天鹅”经常飞

今年的“黑天鹅”时间很频繁，首先是6月23日的英国退出欧盟公投，最终结果表明它已经退出欧盟；全球经济已经蒙上阴影，恐慌情绪急剧上升；英国退出欧盟公投后的一天内，英镑一度下跌超过10%，股市暴跌。

然后，在11月8日，共和党候选人特朗普出人意料地击败了民主党候选人希拉里·克林顿，当选为美国第45任总统。受此刺激，市场风险偏好上升，美国股市、债券收益率和美元汇率均升至创纪录高位。因为市场预计特朗普明年将“打包”减税和增加支出等财政刺激措施，这将提振经济，并大幅提高通胀率。

12月4日，意大利就宪法修正案举行了全民公决，但伦齐总理倡导的宪法改革未获通过。目前，伦齐已经辞职，然后主要政党需要开始就组建新内阁进行谈判。如果他们不能就组建内阁达成一致，意大利将被迫提前举行大选，大选最早可能在2017年3月举行。届时，呼吁“英国退出欧盟公投”的民粹主义政党“五星运动”可能上台。未来的政治不确定性将会给股市带来巨大的冲击。

全球央行继续“放水”

2016年，全球央行“展示了它们的神奇力量”，货币政策达到了极度宽松的局面。日本银行在提供负利率后修改了货币政策框架；自3月份降息并扩大债券购买规模以来，欧洲央行一直保持稳定。英国央行曾一度降息，并扩大资产购买规模以应对英国退出欧盟危机；新西兰联邦储备委员会三次降息以提高通货膨胀率；就业疲软和商品价格低，澳大利亚储备银行两次降息；加拿大银行并不震惊，一直保持稳定；中国人民银行只下调了RRR一次。这些宽松措施无疑增加了市场的流动性，股市也受到了支持。

飙升的油价有利于市场

11月30日，石油输出国组织(opec)八年来首次达成减产协议，同意将石油日产量减少120万桶，至3250万桶。减产协议将于2017年1月1日生效，最后期限为6个月。与此同时，非欧佩克国家同意每日减产60万桶，俄罗斯也承诺每日减产30万桶。

自产油国达成减产协议以来，油价一度攀升逾15%，12月12日，美国原油期货一度升至每桶54.51美元的16个月高点。油价上涨刺激能源股上涨。目前，市场认为2017年石油市场将是平衡的，即使是短期的，这意味着油价有望继续上涨，看60美元/桶的关口。

美联储加息脚步落地

美联储按照上次利率会议的计划将利率上调了25个基点，给了期待已久的投资者一个“保证”。由于市场提前消化了空的利润，美国股市在靴子最终落地后大幅上涨，亚洲股市和欧洲股市也是如此。

恐怖袭击，集中轰炸

今年，许多恐怖袭击席卷全球。7月14日，法国尼斯的孤狼袭击造成80人死亡，数百人受伤。12月19日，俄罗斯驻土耳其大使被暗杀。12月19日，一辆大卡车突然冲进柏林市中心的圣诞市场，造成9人死亡，50多人受伤。这些恐怖袭击导致全球市场人气瞬间飙升，投资者寻求规避风险，股市也面临压力。

银行危机拖累了市场

2016年，德意志银行的坏消息不断传出。今年2月，德意志银行公布了2015年年度报告，亏损高达68亿欧元。市场震惊了，德意志银行成为第二个雷曼兄弟。6月，美联储发布了2016年银行压力测试报告。不幸的是，德意志银行在名单上；从那以后，国际货币基金组织弥补了这一点。6月30日，国际货币基金组织发布的金融稳定评估报告称，德意志银行是全球系统性风险的最大净贡献者。8月，德意志银行被排除在欧洲斯托克50指数之外。当时，德意志银行的股价创下历史新低，拖累了欧洲股市的走势。

此外，9月份，富国银行未经客户许可开立了多达200万个账户，并被美国监管机构罚款1.85亿美元。之后，史丹博总统被国会要求辞职。当时，该银行的股票暴跌，拖累了美国股市。

2017年全球股市会延续牛市吗

2017年将是充满政治风险的一年，因为英国退出欧盟和特朗普获胜的影响尚未得到充分体现。此外，意大利公投否决政府的修宪动议，很可能导致意大利民粹主义政治力量的进一步崛起，这将大规模席卷整个欧洲。对于欧洲来说，许多国家都相继参加大选，不能排除陷入混乱的可能性。

此外，美联储是否加快加息也是全球股市面临的一个主要风险因素。在12月的决策会议上，美联储提高了对加息路径的估计，暗示将在2017年加息三次；目前，大多数机构认为，美联储明年能否实现预期的加息仍不确定。然而，如果特朗普的大规模经济刺激计划付诸实施，预计届时通胀将大幅上升。为了防止经济过热，美联储预计将被迫提高利率。

此外，2017年一个重要的外部变量是美元指数走强带来的人民币贬值压力，这将导致中国外汇储备持续下降，并可能在持续的贬值预期下引发恐慌。贬值将有利于股票市场。不过，我相信中国人民银行也会对货币政策做出回应。例如，中央经济工作会议对货币政策的定义不仅是“稳定”的，而且是“中性”的，也就是说，它将比2016年更紧。预计上半年人民币贬值压力较大，下半年将有所缓解。

由于股市仍面临许多不确定因素，投资专家对全球股市有不同的预期。以下是主要机构对全球股市预期的总结:

美国股市:“特朗普的收益”预计将继续

目前，几乎所有华尔街策略师都对2017年美国股市的前景持乐观态度。特朗普出人意料地当选美国总统，以及他上任后预期的公司税削减和其他改革措施，改变了华尔街的投资情绪。就2017年的股市前景而言，一个主要风险在于共和党能否在明年年中之前在拟议政策(尤其是减税政策)上取得进展。

策略师预测，明年S&P 500股票的平均收益将增长7%，达到每股127美元。在这一预测中，许多策略师没有考虑特朗普政策提议的影响。他们将继续关注美联储对经济形势变化的反应。上周，美联储提高了长期利率预期，并发布了强硬的加息计划。明年加息应该会对金融股有所帮助。

美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)认为，现在结束美国股市的牛市还为时过早，预计未来几年将继续刷新新高。该银行预计，道琼斯工业平均指数不仅将停留在20，000点，而且还将升至更高的水平。预计2017年S&P指数将升至2330-2425点。

然而，一些分析师猜测，美国大选后股市可能走得太远了，尤其是那些将受益于基础设施支出增加的股票。在某种程度上，这是因为共和党通常对政府赤字扩大的问题保持警惕，因此特朗普政府在多大程度上能够增加基础设施支出令人怀疑。

欧洲股市:还是成为全球投资热点

分析师表示，股市的一个关键因素是收益的增长。利润增长的恢复将有助于促进资金回流欧洲股市。欧元的进一步疲软也将发挥关键作用，因为它提振了以美元计价的欧洲出口商的收益。

瑞银(UBS)策略师卡雷尼(karenolney)指出，欧洲股市自金融危机以来已慢慢回到盈利时代，因此，如果小幅上涨，它们可以获得更多利润，从而使欧元区成为更具投资吸引力的地区。瑞银还认为，2017年将是欧洲股市获利的一年。如果投资者继续进入受通胀高度影响的行业，那么欧洲股市非常适合投资并从中受益。欧洲40%的股息收入来自金融和能源类股，这是从通胀回报中获益最多的行业。

奥尔尼表示，为了让国际资本重返欧洲，利润需要增加，如果特朗普上台推动全球通胀，这将是有益的。如果这一假设能够实现，欧洲的金融和能源行业应该成为主要受益行业。自2015年达成首个限制石油供应的协议以来，石油库存已形成底部。

新兴市场:中国股市有望领先

瑞士信贷(Credit Suisse)表示，新兴市场的相对政治稳定、一些较大国家的经济复苏以及改革导向型政府的出现，都使新兴市场成为明年有吸引力的投资目标。

该行补充称，新兴市场对出口驱动型模式的依赖程度通常低于市场预期。他们有一个更好、更平衡的增长模式。在大多数新兴市场国家，只有三分之一的国内生产总值依赖于国际贸易。例如，亚洲和拉丁美洲的大型新兴市场拥有庞大的国内消费者基础，其中许多消费者刚刚进入中产阶级，这使得这些国家在国内寻找增长机会。

此外，瑞士信贷(Credit Suisse)预测，mainland China和香港股市有望在2017年引领亚洲新兴市场。利润增长、有吸引力的估值和充足的流动性将加速南北之间的资本流入。随着中国的增长势头逐渐转向内需型经济和服务业，内地股市看起来非常有吸引力，包括科技、保险和其他高增长行业。