瑞银2017资产配置建议：高配股票 低配债券

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2016年，英国退出欧盟和特朗普当选美国总统，成为年度最大的“黑天鹅”。这将如何影响下一个全球宏观经济和投资者的资产配置？

12月7日，瑞银财富管理大中华区首席投资总监兼首席中国策略师邓铁顺发布了《全球宏观经济展望与投资战略》。邓铁顺表示，这两只黑天鹅标志着金融危机后全球化和货币量化宽松政策的转折点。

邓铁顺介绍说，特朗普的经济学以自身的经济建设为中心，有去全球化和去意识形态两个基本点，以及减税、基础设施建设、再工业化和再就业四个基本原则。这对美国经济是有益的。

他表示，2016年全球经济表现好于预期。2017年，全球经济加速增长，尤其是在美国和新兴市场，通胀加剧，尤其是在发达国家。由于全球负利率的挑战，政府债券几乎没有回报。

“建议客户配置高股票和低债券的资产，特别是高评级的政府债券。美国通胀保值债券(tips)也值得配置。”邓铁顺说。

瑞银在2017年提出了10大投资主题。(如图)

邓铁顺介绍说，美国的失业率为4.3%，是世界上很低的水平，明年经济增长将会加快；如果特朗普真的实施减税政策，美国企业的利润增幅将至少达到8%-10%，这对股票有利。

此外，建议客户购买美国优先贷款，这种贷款三年的年收入约为5.9%，并且是有担保的。另一个是通胀保值债券。

邓铁顺表示，值得考虑为短期流动性较低的投资者配置私募股权基金。在过去五年、十年和十五年的各类资产中，回报率最高的是私募股权基金。哈佛和耶鲁校友特别基金的年化回报率分别为12.3%和16.1%，这两个基金都是通过过度配置私募股权基金获得的。耶鲁的回报高于哈佛，因为耶鲁分配的私募股权基金比例比哈佛高出20-30个百分点。

关于在亚太地区的投资，邓铁顺表示，亚洲债券仍然是世界上的“避风港”，但它们的牛市已经见顶。

在中国市场，邓铁顺特别强调，目前中国的研发支出占国内生产总值的比重较高，中国的专利申请数量是美国和日本的三倍，这将在未来转化为更好的产品和更高收入的工作岗位。新技术对中国来说是一个投资机会。

深港通后，瑞银认为，香港股票的平均价格比内地低33%-78%。随着内地基金的进入，港股的定价权将逐渐回到国内基金手中。邓铁顺表示，虽然目前深港通交易规模还不够大，但深港通和沪港通就像是新建的“高速公路”，需要经过一定的过程才能活跃起来。

(编者:马春元)