资本市场制度建设要更好借鉴国际经验

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我们的记者刘辉

12月5日，证监会主席刘将深港通的开通视为“两地资本市场进一步协调发展的历史性时刻”。

中国政法大学商学院院长刘纪鹏表示:“深港通的战略意义远远大于沪港通。”今后，中国资本市场的核心应该是解决制度问题，结合中国国情，借鉴国际上的好经验。”

开放和机遇

同日，说，中国资本市场26年的发展经验证明，只有坚定不移地实行开放，中国资本市场才能保持市场化、法制化和国际化，才能真正提高服务实体经济的能力和国际竞争力。

香港股市和内地股市有很大的不同。香港基本上以机构投资者为主，其中70%至75%是机构投资者，散户投资者的比例相对较小。在70%至80%的机构投资者中，50%甚至55%是外国机构投资者。

“这些机构投资者的特点是，他们更喜欢大盘股，因为它们有相对稳定的股息回报和较低的股价。”刘纪鹏告诉记者。

“深港通开通后，更有可能是资本孔雀东南飞，飞向香港。”刘纪鹏表示，香港一些股票的市盈率相对较低。加上目前的汇率改革，美联储可能会在12月15日加息。大多数投资者认为，这些资金流向香港的数量多于从香港流向深圳的数量。

加拿大资源风险顾问陈思进告诉记者:“现在市场已经增加了美元资产的配置，而购买港股似乎也在配置美元资产。”

深港通开通后的两天里，沪深股指继续小幅波动，市场情绪有所缓解。尽管市场表现疲弱，但国际投资者的兴趣正在提升。

汇丰大中华区首席执行官黄碧娟对记者表示，沪港通成功推出后，深港通的开通将进一步扩大国际投资者参与内地证券市场的机会，为内地投资者参与香港证券市场提供另一个渠道。珠江三角洲地区，特别是深圳市，已成为推动内地科技发展和创新的新硅谷，本地企业也成为帮助中国经济转型升级的重要力量(爱心基金会、净值、信息)。深港通的推出为国际投资者参与和分享珠江三角洲地区的经济发展机遇提供了新的途径。同时，作为进一步开放内地资本市场的最新举措，深港通的推出也将有助于香港进一步巩固其作为全球领先的离岸人民币中心的地位。

这个系统需要调整

刘纪鹏说:“内地是一个由散户投资者主导的市场。虽然深港通开通后，香港和外资有望进入内地市场，但内地市场的市盈率过高可能是不可接受的。活跃的股票和股票市场在全球市场的主要力量基本上是机构，主要是基金和保险。多年来，我一直呼吁保险基金和养老金进入市场。从市场角度来看，保险资本进入市场是大势所趋，也是国际法。此外，市场财富分配也不合理，大股东和高管的行为应该受到约束。”

“刘董事长前几天提到，股票市场适度的标语牌对改善内部人控制的上市公司治理结构有积极的作用，但如果标语牌过多而导致资本市场不稳定，那就不好了。对此，投资者应该积极理解。毫无疑问，银证保三大监管机构在共同维护资本市场健康、稳定、公平、公正发展方面是一致的。”他告诉记者，中国未来将不可避免地大规模引入保险基金。从这个意义上说，为了保持金融生态的平衡，一些保险基金可以有效地约束占主导地位的大股东和高管。深港通开通后，香港资本会有什么顾虑吗？大陆必须首先做好自己的事情。

在刘纪鹏看来，即使中国的经济增长放缓至6%左右，也是同等规模的发达国家的两倍。自2008年以来，中国一直是引领世界走出危机的“引擎”。八年过去了，美国股市达到了110年来的新高。香港股市也已回到2008年前的高点，而内地股市仍在3000点左右。为什么？其核心是不公平、不公正和不合理的财富分配。首先，它表现为在一个占主导地位的二级市场上疯狂减持。2015年，ipo规模不到2000亿元，但大股东减持了近4500亿元。今年，该公司每月减持370亿元和400亿元，预计今年将减持5000亿元。“这些现象不能再被忽视了。一级市场必须控制最大股东的持股比例。”

“我们能否在未来不合理和不公平的市场中进行一些制度调整？如果我们能够限制大股东的持股比例，我们能否建立一个良好的上市公司治理结构，防止大股东减持，使市场更加公平。”刘纪鹏说。