人民币低点或已不远

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7日，国内市场人民币兑美元中间价和现货市场汇率双双下跌200多个基点。在那一天，美元指数扫除了最近的下跌，并大幅上升，这使得非美元货币普遍面临压力。

外汇分析师指出，美联储的加息预计将在年底前上调，这有望保持美元的相对强势。此外，年初强劲的贬值预期刺激了提前购买外汇。年底时，人民币对美元很容易贬值；然而，与此同时，加息预期正在被逐渐消化，未来加息的步伐肯定会保持缓慢。美元的绝对上升趋势有时是有限的。在基本面因素的支撑下，人民币兑美元贬值的风险也应该是可控的。

美元结算，人民币贬值

11月7日，人民币兑美元中间价报6.7725元，较连续第二个交易日的前一个交易日下跌211个基点，这是两周来最大的一次下调。中间价大幅下调后，7日上午银行间外汇市场人民币兑美元即期询价交易开盘下跌155个基点，至6.7695元。

根据中国外汇交易中心的数据，在最后一个交易日(11月4日)，在岸人民币对美元的即期汇率在16:30收于6.7591，在23:30收于6.7540。交易员表示，昨日设定的中间价明显低于此前市场汇率的收盘价，导致市场汇率贬值。国内外汇市场开放后，美元接过了“指挥棒”，抑制了人民币汇率的进一步下跌。

根据该盘显示，人民币对美元的即期汇率在昨日开盘后继续下跌，并在达到6.7740元左右后转向横向波动。当天下午，人民币汇率小幅下跌，在16: 30时达到6.7758元的收盘价，下跌了211个基点。

在离岸汇率方面，昨日在香港市场，人民币对美元的即期汇率在早盘开盘走低，随后显示出微弱的震荡。10点左右，下跌加剧，然后在6.7850元处陷入僵局。截至北京时间16: 30，该指数报收6.7849元，下跌112个基点。

从美元表现来看，7日亚洲交易时段，国际市场美元指数一举扭转了近期的跌势，呈现先抑后升的趋势，而北京时间7日10时左右，美元出现了一波加速上涨，正好与国内外市场人民币兑美元汇率的跳水阶段相对应。

美元坚挺

无论是趋势还是短期波动，人民币汇率的近期走势都深受美元的影响。据统计，10月份在岸人民币兑美元即期汇率下跌1.51%，至6.7708，为过去5个月来最大单月跌幅。在同一个月，由于预期美联储将在年底加息，强势美元卷土重来，美元指数上涨逾3%，为过去11个月来最大单月涨幅。上周，人民币兑美元汇率企稳，反弹204个基点，涨幅0.3%，而美元指数受到美国大选选举形势波动的拖累，大幅回调1.4%。回顾过去，美元可能仍是人民币兑美元汇率的主要驱动因素。

最近拖累美元表现的风险因素正在消退。上周，美元指数创下自8月以来的最大周跌幅，主要是因为美国大选形势在最后阶段突然加剧，因为美国联邦调查局重启了对希拉里·克林顿的“邮件门”调查。市场担心，如果特朗普赢得选举，将会给全球贸易和经济增长带来风险。然而，上周日，在审查了新的调查结果后，联邦调查局表示，它仍然认为没有理由指控希拉里·克林顿。这个结论消除了笼罩在希拉里·克林顿竞选活动上的乌云。随着选举天平再次向希拉里倾斜，美元短期上行的障碍也已清除。

与此同时，美联储第二次加息正进入最后确认阶段，12月份的加息似乎“只是因为东风”。上周，美联储就11月份的联邦公开市场委员会会议发表了一份声明。在这次会议上，美联储一如预期地保持不动，但声明的措辞发生了变化，表明12月份加息的可能性将进一步上升。此外，美国劳工部上周公布的9月非农就业数据略低于预期，但市场押注美联储12月加息的意愿并未减弱。根据商品期货交易委员会最近公布的数据，美元投资者已连续第六周增持美元，而美元投机性净多头头寸已升至今年1月底以来的最高水平。

事实上，美联储12月加息几乎已经成为市场的一致预期。《CICC报告》指出，美联储12月14日加息仍是一个高概率事件，原因如下:首先，11月联邦公开市场委员会会议声明暗示加息概率增加。其次，最近的一些经济数据显示，美国经济正在稳步增长，通胀开始上升。第三，美联储实际上非常清楚地传达了“今年加息”的信息。

外汇分析师指出，一方面，大选的不确定性减少，另一方面，加息的预期变得更加坚定，两者都支持美元汇率保持相对强劲。就人民币汇率而言，“外国麻烦”仍难以平息。

利润空尚未耗尽

值得注意的是，尽管美元指数在上一个交易日仍下跌了近0.3%，但人民币兑美元中间价在7日大幅下跌了200多个基点，这有些不寻常。根据新的人民币兑美元中间价报价形成机制，7日人民币中间价适当上调更符合“惯例”。市场人士认为，昨日人民币汇率中间价“高估”，反映了人民币汇率市场预期的影响。目前，人民币汇率的“内部担忧”也没有得到解决。

市场人士指出，人民币汇率近日大幅贬值，但反弹力度有限，资金仍呈现明显的购汇倾向。根据央行发布的最新数据，截至10月底，国家外汇储备余额为3.12万亿美元，较9月底减少457.27亿美元，连续4个月下降，表明资本外流趋势仍在继续。

市场参与者认为，现阶段外汇储备下降主要是“存人外汇”的结果，即企业和家庭部门不断增加净外汇头寸，中央银行不断投放外汇以满足市场外汇需求，导致官方外汇储备下降。虽然这一现象与“外资撤出中国”有本质区别，但它确实对人民币市场的供求产生了影响，并对人民币汇率造成了贬值压力和预期。目前，国内经济稳定和复苏势头尚未稳定，资产回报率有所下降，特别是房地产调控可能加剧“资产短缺”，企业和家庭配置外汇资产的热情可能会持续一段时间。特别是，鉴于年初个人购汇额度的更新，或汇率贬值压力的逐渐加大，部分投资者可能选择提前购汇，这可能导致提前实现贬值预期。

综上所述，在“外患”和“内忧”的影响下，年底人民币对美元很容易贬值。此外，由于年末消息不稳定，人民币汇率波动可能继续上升，年末外汇市场风险有待防范。

但与此同时，预计人民币汇率贬值的风险仍然可控，恐慌贬值不太可能再次出现。一方面，美元一直处于高位。随着美联储在12月份加息成为一种持续的预期，对美元升值的边际刺激或减息甚至可能因为“好利润”而被回调；2017年，美联储的加息预计不会一帆风顺，而“错综复杂”的加息仍限制了美元上行的绝对空区间。另一方面，主要非美国经济体的货币政策放松最近停滞不前，经济增长显示出微弱的改善迹象。未来，美元的政策主导优势可能会减弱，这并不支持美元继续大幅升值。

海通证券(600837，BUY)报告称，人民币仍有贬值风险，但总体可控；放眼世界，中国经济仍保持6%的增长率，高于发达国家的增长率；预计未来一年人民币贬值幅度将在3%-5%之间，这与ndf合约中隐含的市场贬值预期基本一致。