中国完全能够保持中高速增长 历史的机会之窗巳经开启

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政府最近发布的宏观经济数据和上市公司披露的第三季度业绩数据显示，去库存化进程正在加快，同时一些行业的库存正在迅速下降。在需求回升、供应紧张的情况下，产品价格上涨的驱动力增强。分析师认为，这可能对股市产生两方面的影响。首先，由于产品价格上涨，一些繁荣反弹的行业可能会带来结构性的上升机会；另一方面，随着物价上涨压力的加大，下游制造业的毛利率可能会受到压力，未来宏观货币政策可能不会那么宽松。

李克强:中国完全有能力保持中高速增长

11月5日，国务院总理李克强出席第六届中国-CEEC经贸论坛并发表主旨演讲。李克强说，近年来，面对世界经济复苏乏力和中国长期积累的深层次矛盾突出的严峻挑战，中国经济运行保持在合理区间，增速位居主要经济体前列，结构调整和转型升级(Aiji、净值、信息)步伐加快。今年前9个月，中国国内生产总值同比增长6.7%，新增就业保持稳定，经济发展质量和效益提高，经济运行总体平稳推进。

李克强指出，中国经济可以克服各种困难，保持稳定增长，加快转型，依靠我们主动适应经济发展新常态，坚持适度扩大总需求，着力推进供给侧结构改革，不断增强内部发展动力。“一是坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，创新宏观调控方式。第二，通过推进改革开放和创新，推动结构调整，形成新的发展势头。第三，要积极防范和化解市场化、法治化的风险。只要中国经济保持稳定健康发展，各种潜在风险就会在发展中逐步化解。”李克强指出，展望未来，中国经济发展潜力大、优势足、回旋余地大，完全可以保持中高速增长，向中高端水平迈进。“我们对此充满信心。”。

分析师认为，中国的经济趋势是稳定和改善的，这对a股市场是一个实质性的长期利好。

去库存效应显示价格上涨因素或促进结构性机会

广发证券(000776，BUY)认为，今年下半年以来，国内宏观数据确实有所改善，对国内工业品价格上涨形成了“一级提振”。然而，这次复苏绝对不是“强劲复苏”。这只能说是“微弱的复苏”。然而，许多工业产品的价格上涨与前一个“强劲复苏”时期相当。这背后的原因是政策环境和货币环境造成的。今年“供应方改革”的重要任务是“三走”(去产能、去库存、去杠杆)，因此许多工业产品的供应方受到了限制。最后，由于许多工业产品也具有金融商品的属性，宽松的流动性环境将对其价格形成“三级提振”(例如，许多钢铁和煤炭企业对强劲需求没有反应，但期货价格的飙升推高了现货价格)。

此外，国内工业产品价格上涨过快的第二个原因是，许多行业的库存实际上已降至有统计数据以来的最低水平。上周，a股第三季度报告发布。第三季度报告中最引人注目的变化之一是，许多行业的实际库存水平已无意识地降至有统计数据以来的历史最低点。库存低的原因可能是许多企业认为当前的价格上涨不是由实际需求驱动的，所以他们不急于扩大生产来“补充库存”。如此低的库存水平使得短期价格上涨的压力更大。

分析师认为，价格上涨因素的增强可能会对a股和上游相关行业产生结构性上行势头。然而，由于供应方的结构性改革仍在深化，政策将对相关产品的价格进行管理，不会让价格无序上涨，因此对涨价主题的猜测过于乐观是不合适的。

刘煜辉:资本市场机会成本趋势下降历史上的机会之窗已经打开

天丰证券首席经济学家刘煜辉表示，从政策角度看，“抑制金融交易资本，促进产业资本”已成为不可回避的必然选择。对于资本市场来说，这意味着历史上的机会之窗已经打开。债务驱动的资产繁荣模型将受到越来越多的约束，产品侧收益率将加速下降，与资产侧收益率的上下差距将开始收敛。资产刚性赎回的黄金窗口正在关闭，资本市场的机会成本也将开始下降。

与此同时，刘煜辉认为，目前要吸取的最重要的教训是，如何防止“机会之窗”被异化为由金融资本在交易中积累资产而造成的“短期狂欢”。因此，严格控制财务杠杆仍然很重要。