英央行降息稳经济财政手段需跟进

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几天前，英格兰银行宣布将基准利率从0.5%下调至0.25%。这是英格兰银行自2009年以来首次降息。与此同时，英格兰银行也宣布将在未来6个月购买600亿英镑的政府债券，将量化宽松政策的规模扩大至4350亿英镑。这是英格兰银行自2012年7月以来首次调整量化宽松的规模，过去四年量化宽松一直保持在3750亿英镑。

英格兰银行行长卡尼表示，英格兰银行调整货币政策是因为经济形势发生了显著变化。英国的各种经济指标明显下降，许多指标已降至金融危机时的水平，或历史最低点。及时的行动意味着英格兰银行可以减少不确定性，并且英格兰银行确定的刺激政策没有被稀释。

对此，复旦大学欧洲研究中心主任丁春在接受《中国经济时报》采访时表示，在英国退出欧盟会议之前，英国的经济指标与其他欧洲国家相比相对较好。英国退出欧盟之后，整体不确定性增加，未来谈判仍处于未知状态，对整个市场产生负面影响。目前，英镑正在下跌，股票市场在波动。尽管总体反应相对平淡，但市场预测不确定，未来经济可能会走弱。总体而言，预计英国经济将是悲观的。

数据显示，英格兰银行大幅下调了对英国2017年经济增长前景的预测，从5月份的2.3%下调至0.8%，对2018年经济增长的预测从2.3%下调至1.8%。事实上，有关的国际机构，包括英国和欧盟的机构，都调低了增长率，对英国的经济前景普遍不乐观，也令这些机构担心英国会陷入衰退。

根据一些调查，英国服务业的采购经理人指数(pmi)在7月份降至47.4，明显低于6月份的52.3，表明服务业的繁荣已经大幅萎缩；英国所有行业的pmi在7月份被修正为47.3，这也是自2009年3月以来的最低水平，与6月份相比下降了4.6个百分点。可以看出，各种数据和迹象都在推高英国陷入逐渐衰退的可能性。

英国国家经济和社会研究所(niesr)最近表示，由于6月份退出欧盟的决定，英国经济本季度将出现萎缩，明年年底前出现轻微衰退的可能性为50%。与此同时，niesr还预测，第三季度英国经济将萎缩0.2%，2016年年增长率将降至1.7%。2017年的经济增长率仅为1%，是2009年经济衰退以来的最低水平，低于此前2.7%的预测。

因此，英国央行明确提出降息和扩大量化宽松，目的是减轻英国退出欧盟对英国经济的打击。丁春认为，英国的量化宽松大于市场预期，这也表明英国退出欧盟的负面影响高于预期，因此有必要用更大的量化宽松来应对可能出现的市场下滑。

卡尼还表示，英国的货币政策比财政政策更加灵活，如果有必要，英格兰银行可以进一步降息。英格兰银行货币政策委员会的大多数成员预计今年将进一步降息。这意味着英国已经进入降息的渠道，宽松的货币政策很可能成为一种趋势。

但是，丁春强调，虽然从整体上看，降息和扩大量化宽松的范围是很好的经济调控措施，但如果仅仅用货币手段来决定英国经济的增长势头，而没有一定程度的财政手段来进行结构性调整，很有可能所有主要经济体都会竞相使用货币政策措施进行量化宽松，这对英国经济的整体增长没有帮助。

事实上，在不久的将来降息并不罕见。澳大利亚央行8月2日宣布将基准利率下调至创纪录低点，韩国和俄罗斯最近也在6月份启动了降息模式。目前，日本、丹麦、瑞典和瑞士央行正在实施负利率。有人认为，英国央行参与降息预示着全球央行(尤其是欧洲央行)新一轮货币宽松预期的开始，而空仍在进行全球货币宽松。

丁春认为，从长远来看，竞相使用量化宽松货币政策手段可能不会真正解决问题，但很容易使其成为一种金融竞争手段。要提振英国经济，仅靠货币政策不能解决问题，还需要政府的财政手段作为补充。

许多分析师还表示，英格兰银行的宽松行动可能不足以抵消下行压力，更积极的财政刺激政策需要跟上。

Niesr表示，货币政策的效果存在很大的不确定性，如果经济放缓比预期的更严重，政府将面临压力，并采取行动刺激经济。即使不增加支出，疲弱的经济增长也可能要求政府今年借入710亿英镑，2017/2018财年借入650亿英镑，这比3月份预算中的计划高出近50%。

英格兰银行前副行长本几天前也公开表示，政府和英格兰银行应该密切合作。英国央行货币政策委员会前成员古哈德(Guhad)认为，英国的金融形势“很糟糕”，但从短期来看，有很强的理由扩大其财政政策，他同意政府应该干预。