香港与技术性衰退擦肩而过

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专家表示，上半年抑制香港经济增长的因素主要包括全球经济增长放缓、商品和旅游出口放缓、全球金融市场波动加剧以及住宅物业市场调整。第二季度，香港经济增长超出预期、避免陷入衰退的主要原因是库存变化。从各组成部分占本地生产总值的年实际变化百分比来看，库存变化已成为经济增长超出预期的主要因素，对第二季度1.7%的实际经济增长贡献了1.6个百分点。

根据香港发布的最新数据，香港经济在第一季度仅增长0.8%后，第二季度实际年增长率为1.7%，远高于彭博社(Bloomberg)预测的0.9%。特别是经过季节性调整后，香港的实质本地生产总值较一个月前上升1.6%，扭转了上一季0.5%的收缩，避免了连续两季负增长的技术性衰退。根据香港政府的最新预测，香港经济今年将录得1%至2%的增长。从今年上半年香港实际国内生产总值的年增长率只有1.2%来看，最新的预测反映出下半年香港的经济表现将略有改善，但总体上仍低于去年的2.4%和过去10年的平均年增长率3.4%。

中银香港发展规划部高级经济研究员蔡永雄对记者表示，今年上半年制约香港经济增长的因素主要包括全球经济增长放缓、商品和旅游出口不振、全球金融市场波动加剧以及住宅市场调整。第二季度，香港经济增长超出预期、避免陷入衰退的主要原因是库存变化。蔡永雄表示，从数据来看，第二季度净出口对香港经济增长的贡献仅为0.5个百分点。此外，私人消费增速进一步放缓，而地方固定资本形成总量仍在下降。香港经济第二季的表现应该只比第一季稍好，不会有明显反弹。然而，从各组成部分占当地gdp年实际变化百分比来看，库存变化已成为经济增长超出预期的主要因素，对第二季度1.7%的实际经济增长贡献了1.6个百分点。

至于香港下半年的经济，在外部环境仍难以乐观的背景下，主要公用事业的支持可能是香港政府预期乐观的主要原因。从外部环境来看，国际货币基金组织(IMF)在7月发布最新一期《全球经济展望》(Global Economic Outlook)时，再次将今年全球经济增长预测下调至3.1%，与去年持平，是金融海啸以来的最低增速。因此，在美国经济仅略有增长、内地经济徘徊在较低水平、英国退出欧盟对本地和欧洲经济的影响逐渐显现的背景下，香港作为一个小型开放经济体，仍将受到外部增长疲软的影响。不过，蔡永雄认为，香港的出口表现自去年第二季度以来已经有所调整。在低基数下，5月和6月商品出口总量同比略有增长。预计下半年商品出口表现将受益于基数效用的支持。

同样，在基数效用的影响下，香港旅游业和零售业的衰退预计会逐渐收窄。旅游业和零售业不景气不仅受到游客减少的影响，还受到高端旅游消费减少的影响，预计这将继续影响下半年入境旅游和零售业的表现。然而，与整体商品出口相似，赴港游客数量在去年6月开始下降，而过夜游客的人均消费在2013年初达到峰值。因此，在低基数的支持下，相信访港旅客人数和游客人均消费的下降都会放缓。举例来说，根据最新数据，七月份访港旅客人数录得2.6%的按年升幅，逐渐收窄香港旅游业及零售业的跌幅。

除了基本效用外，稳定的就业市场也将为国内需求带来支撑。自金融海啸恢复以来，尽管香港经济仅保持了适度增长，但就业市场保持稳定，自2011年下半年以来，就业市场一直保持在3.1%至3.5%的水平，接近充分就业。尽管香港经济自去年下半年以来进一步放缓，进出口贸易、旅游和零售业受到冲击，相关行业就业形势略有减弱，但整体就业市场仍相对稳定。今年第二季度的失业率一直保持在3.4%，仅比去年年底略微上升了0.1个百分点。因此，预计香港将会出现一波大规模裁员浪潮，经济增长放缓，影响经济表现和内需的可能性较低。

此外，资产市场的稳定也有利于国内需求。英国退出欧盟公投后，尽管金融市场经历了短期波动，但全球金融市场已经转趋稳定，港股也随着外围股市逐渐回升。在此背景下，市场预期美联储将进一步推迟加息，英国央行将大幅放松货币政策，其他主要央行可能会进一步推出宽松措施。与此同时，经过去年第四季度和今年第一季度的调整，住宅房地产市场自第二季度以来已转趋稳定。此外，预计近期市场将为加息降温，预计下半年香港楼市气氛将有所好转，同时房价将总体保持稳定，为内需带来一定支撑。

蔡永雄认为，英国退出欧盟对香港经济的直接影响不会太大。“一般来说，英国的‘英国退出欧盟’会从金融市场和贸易两大环节影响香港，但应该注意的是，英国的‘英国退出欧盟’不同于雷曼和欧洲债务等金融危机，其性质更有可能影响英国及其贸易伙伴。中长期经济、贸易和政治关系。”他说。“因此，迄今为止，全球金融市场表现非常理性，没有出现大规模波动或金融危机，甚至得益于市场对美国加息预期降温的支持，以及主要央行延长或扩大宽松措施，使全球金融市场走出了一个更好的表现。”不过，蔡永雄也表示，在英国与其贸易伙伴建立新的经贸关系之前，这将不可避免地带来不确定性，影响投资、经济和消费者信心。英国退出欧盟的影响正在从情感层面转移到物质层面，其陷入经济衰退的风险也在逐渐增加，这可能会影响欧洲乃至世界的经济表现，甚至再次带来金融市场的波动。幸运的是，英国在香港整体商品出口、服务出口和外国直接投资头寸中所占的份额并不高。因此，只要英国退出欧盟不严重影响全球经济表现，香港经济不应受到太大影响。预计香港下半年的经济表现将略好于上半年。