李慧勇：年内货币政策不会有大的动作

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正文:沈万红元(000166，买)宏李慧勇，王建

结论或投资建议

9月份，人民币贷款增加12，200亿元，预期值为10，356亿元，之前值为9，487亿元。9月份，新的社会融资规模为1.720万亿元，之前的规模为1.4697万亿元。9月份，m2增长11.5%，预期增长11.8%，之前的数值为11.4%。M1增长了24.7%，之前的数值为25.3%。我们对此发表以下意见:

信贷持续增长，高于预期。9月新增贷款12200亿元，比8月增加2713亿元，主要是企业中长期贷款增加。9月份企业中长期贷款增加4466亿元，比8月份增加4546亿元，预计与地方债务置换扰动有关。居民中长期贷款增加5741亿元，略高于8月份。然而，随着调控力度的加大，房地产销售大幅下降，预计居民中长期信贷将有所下降。票据融资增加1434亿元，比8月份增加800亿元；非银行贷款减少652亿元，比8月份减少2115亿元。

实物信贷的增加推动了社会金融。9月份，社会融资增加17200亿元，比8月份增加2503亿元，主要是实物信贷比8月份增加4704亿元。未贴现承兑汇票同比下降1860亿元；企业债券融资增加2912亿元，较8月份略有下降。9月份，社会融资余额同比小幅上升0.2个百分点，至12.5%。

M2略有上升，而m1下降。信贷增加和财政存款减少推高了m2，但非银行存款的急剧下降导致m2增长率仅上升0.1个百分点，至11.5%。9月份财政存款减少3986亿元，比8月份减少2177亿元；然而，非银行存款下降了10727亿元，比8月份多8873亿元。M1股市上涨24.7%，较8月份下跌0.6个百分点，这与基数效用有关。

预计今年不会出现重大货币政策变动。从今年的情况来看，cpi总体稳定，ppi逐步实现正增长，保持增长的任务基本能够完成，表明政策效果相对明显。今年货币政策不会有大的变动，有必要维持目前的政策以巩固未来的成就。