姜超：社融信贷高增 货币短紧长松

本篇文章902字，读完约2分钟

1 10月18日，央行公布了2016年9月份的金融统计数据:9月份，新增社会融资1.72万亿元；M2股市从上月的11.4%上涨至11.5%。金融机构贷款当月增加1.22万亿元，同比增加2669亿元，同比增加1643亿元。我们的观点是:社会融资信贷增长迅速，货币短缺且吃紧。

②社会融合大幅反弹。9月份，新增社会融资总额为1.72万亿元，同比增长2604亿元，同比增长3638亿元。其中，实物贷款增加1.26万亿元，同比增加2179亿元；表外融资方面，委托信托贷款同比和环比相对稳定，票据监管使未贴现票据减少2207亿张；公司债券融资净额2872亿元，同比减少933亿元。信贷恢复是社会福利高增长的主要原因。

(3)住房贷款仍在高速增长，但连续性较弱。9月份，新增金融机构贷款达到1.22万亿元，同比增长2669亿元，同比增长1643亿元。其中，居民长期贷款增加5713亿元，表明抵押贷款仍在高速增长；非居民中长期贷款季节性增长至4552亿元，同比增长981亿元。经济的短期稳定导致企业融资需求的复苏。然而，随着房地产调控政策的实施，经济下行压力加大，企业融资需求难以维持。然而，房地产销售的增长率下降，这可能导致住房抵押贷款跳水，信用继承薄弱。

④m2略有增加，m1继续快速增加。9月份，m2从上月的11.4%继续上升至11.5%，低于预期。尽管基数较低，信贷增加，但非银行存款大幅下降。9月份，人民币存款减少6亿元，同比减少3186亿元，其中财政存款季节性减少3985亿元，企业存款增加4253亿元，居民存款增加9498亿元，非银行存款减少1.07万亿元。9月份，m1增速降至24.7%，但仍处于较高水平，反映出房地产销售火爆、企业资金充裕、投资意愿较弱。

⑤资金短缺。控制房地产泡沫、通胀的短期反弹以及美联储的加息都抑制了短期的宽松货币政策。最近，央行行长周小川也表示，随着全球经济复苏逐步正常化，中国将控制信贷增长。这意味着RRR将再次下调或推迟，而反向回购期的延长也意味着短期资本成本将上升。然而，由于房地产调控力度大幅加大，经济下行风险正在升温，这也意味着资金需求长期下降，流动性长期松动。