德拉基吹的泡沫特朗普来戳破 欧债危机或卷土重来

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汇通。2012年7月，欧洲央行行长德拉克斯在伦敦发表了一份出人意料的声明，称他将“不惜一切代价”拯救欧元。自那以来，在欧洲央行的支持承诺和大力支持下，欧洲债券收益率已降至接近零甚至低于零。然而，有两个催化因素可能终结欧洲央行不受控制的量化宽松:特朗普和德拉克斯。

巴克莱认为，美国当选总统特朗普可能会增加欧洲预算的负担:因为美国不再愿意成为一个“大头”，为欧洲北约盟友分担国防开支。

特朗普一直表示，欧盟北约成员国应该履行北约条款，其军事预算应该达到国内生产总值的2%。2015年，欧盟22个北约成员国的平均军费开支仅为1.4%，不包括英国在内为1.3%。美国军费开支占3.6%。欧盟北约成员国的军事预算短缺高达940亿美元。

然而，即使是那些国防预算低的国家，其债务与国内生产总值的比率已经超过100%(意大利、西班牙和葡萄牙)，也需要将其国防预算增加0.7%-1.1%。所有这些都将增加欧盟成员国的债务负担，并使已经疲软的欧洲经济恶化。

此外，巴克莱在报告中表示，欧洲央行的量化宽松政策是欧元区经济增长和公共债务变化的一个重要因素，但其代价是“道德风险”。

巴克莱发现，量化宽松政策比低利率政策更能有效推动经济增长，并能减缓债务增长，尤其是在意大利和西班牙。如下图所示，如果欧洲央行不实施量化宽松，这些国家的公共债务可能会上升到惊人的12%。

债务可持续性问题可能会再次出现，不仅是因为高利率，更重要的是，因为缺乏改革，长期经济增长的前景暗淡

英格兰银行的分析师也认为，这些面临巨大债券市场压力的国家也在寻求更多的改革。这些国家宁愿利用量化宽松提供的暂停措施，也不愿改革或偿还债务。意大利和西班牙正在实施扩张性财政政策，改革已经停滞。

巴克莱认为，一旦德拉克斯暗示将收紧量化宽松政策，欧洲的还款危机将再次出现，一旦量化宽松政策真正结束，“欧洲猪”国家的“试用期”将结束，新的苦日子将再次到来。

在可预见的未来，以历史低利率和量化宽松政策融资的成本预计将持续，投资者很少担心欧元区长期债务的偿付能力。但这一切都将改变。德拉克斯今年9月提醒全球投资者，“量化宽松不是一个长期解决方案。”一旦量化宽松收紧，许多欧元区国家将面临更高的债务偿还压力。

从第一天起就存在的另一个问题是，自金融危机以来，巨额债务负担从未减轻过，而金融危机需要巨大的通胀来化解。然而，在利率上升的周期中，这些巨额债务无疑将引发新的金融危机。

理论上，如果政府明智地花钱并有效地征税，高债务不一定会导致主权债务危机。相反，还款危机将会出现。如果利率迅速升至平均融资成本之上，2010年至2011年欧洲债务市场的逆转可能会重演。唯一不同的是，当新一轮欧洲债务危机再次发生时，of/きだよ/for将会在货币政策、财政政策和政治上进一步操作和监管。有关国家的情况将更加困难。

最后，得出两个结论:

第一，所谓程也是在小和打败了小和。例如，在巴克莱看来，量化宽松导致的欧洲国家的金融成功最终可能会因量化宽松的退出而失败；

其次，德拉克斯自2012年以来“不惜一切代价”拯救欧元的行动只是拖延问题解决的例行公事。

特朗普对市场的意外影响不仅体现在他对欧盟成员国履行北约条款的要求上，还体现在这样一个事实上，即如果全球通胀加速，欧洲央行可能别无选择，只能加快收紧量化宽松。这两个催化因素将导致欧洲的债务偿还危机。自德拉克斯将利率降至历史低点以来，经过近五年的改革和欧盟的失败，这一危机将不可避免。