钱于军：人民币明年或破7.2 央行逆势干预或功效有限

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钱(左)和凤凰财经记者(右)

凤凰财经新闻(记者熊毅)近年来，中国企业掀起了一波海外并购浪潮。据统计，今年前三季度，中国企业在M&A的海外项目有521个，实际成交金额达674.4亿美元。

随着越来越多的企业走出国门，人们产生了疑问和担忧:海外并购热是因为内地资产短缺吗？人民币贬值与此相关吗？

2016年11月19日至20日，凤凰金融峰会在北京举行。瑞银中国区总裁钱在会上接受了《凤凰财经记者》的采访，并就上述问题发表了看法。

热门的海外并购并不意味着国内资产短缺

近年来，许多中国企业，包括李嘉诚的昌河部门，都开始寻求海外并购，将业务扩展到世界各地。相比之下，外国企业在中国的投资热情相对较低，这被认为是国内资产短缺的一种表现。对此，钱对表达了完全不同的看法。

他表示，海外并购并不等于资产短缺，所谓的资产短缺更多的是私人热钱。企业寻求海外并购并不是因为它们在中国找不到机会。相反，国有企业的重组改革和民营企业的整合发展都为国内并购提供了机会。

他说，一个企业是否需要在中国发展，更多的是基于其自身的发展需求和战略，与国内资产的数量没有直接关系。

针对外资相对较少的说法，钱于君表示，从长远来看，外资并没有撤出中国市场，瑞银等机构对中国市场的长期发展持乐观态度。

海外并购对人民币有下行压力，但影响有限

海外M&A正在蓬勃发展，许多人质疑，如果资金流向海外，将加剧资本外流。但钱表示，海外与资本外流没有直接关系，只是企业出国时可能会用人民币筹集资金，然后将人民币兑换成外币，这将对人民币汇率产生一定的压力。

钱于君还强调，事实上，与整个外汇市场的交易量相比，海外M&A的比重是有限的，不会对汇率产生重大的负面影响。

目前，海外并购大多以人民币融资。钱于君提醒说，要特别注意人民币与当地货币的关系，特别是当投资国使用小货币时，即新兴市场货币或其他对美元波动较大的货币。

例如，在短期内，巴西里尔和哈萨克斯坦腾格里对美元或人民币的汇率可能会有相对较大的波动。

为了应对这种冲击，钱建议企业在海外并购中要充分利用当地货币进行投融资，充分利用被并购目标企业的现金流。

他说，由于包括银行间市场和贷款市场在内的海外资本市场相对发达，且有多种融资工具可供选择，如果实现本币融资，从投资成本和产出回报的角度来看，汇率风险将基本避免。

央行反向干预人民币汇率的有效性是有限的

国庆以来，两地人民币汇率持续下跌，突破6.7和6.8关口，然后跌破6.9的心理关口。此前，主要机构普遍预计，在2008年金融危机后，央行将盯住6.83美元的汇率水平，以保持稳定。然而，随着离岸人民币汇率不断触及历史低点，这一声明失败了。

钱于君表示，美联储加息已成定局，市场预期美元将进一步走强。坦率地说，如果央行在这个时候在美元走强的趋势下干预市场，由于大势所趋，其效力可能相对有限。

然而，市场仍然好奇。即使央行对汇率的容忍度提高了，它的底线在哪里？

钱说，我们很难猜测央行或市场的底线，但瑞银最近认为，人民币应该在今年年底前稳定在6.9左右，如果明年有进一步的压力，预计明年年底将降至7.25。

钱指出，随着美联储加息周期的开始，人民币确实存在下行压力，但从中长期来看，中国的出口仍大于进口；人民币正被世界各地用作投资货币。中国进一步开放了资本市场，外资增加了对人民币的需求，所有这些都支持了汇率。

这解释了为什么在过去的几年里，人民币没有相对于一篮子货币贬值，而是相对升值。于君说:“我认为，在一段时间内，人民币对美元可能会产生下行压力，但相对于其他一篮子货币而言，人民币仍然相对稳定。”