刘强东的小算盘：剥离京东金融不只为“血统纯正”

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一直希望拓展业务的京东金融终于真正走出了京东。

京东集团在第三季度财务报告中宣布，京东集团董事会已于11月15日批准并授权该公司寻求重组负责经营京东互联网金融业务的京东金融。根据目前的初步计划，京东集团将转让其在京东金融的所有股份。

今年1月，京东金融宣布完成融资，总规模66.5亿元，估值466.5亿元。几个月后，京东集团没有对最新的估值情况做出回应，只是表示京东集团将从参与交易的投资者那里获得公允市场价值的现金对价。

关于京东金融重组的原因，JD.com集团表示，重组的主要目的是将京东金融转型为一家只有中国投资者作为股东的企业，以便在中国开展一些需要政府许可的金融服务业务，更好地利用中国资本市场的资金。

三大驱动力剥离了金融业

京东集团解散的原因主要有三个方面:

1.关于身份。京东是一家在开曼群岛注册的公司，因此京东控股京东金融意味着京东金融不是中资企业。然而，值得注意的是，虽然京东金融宣布独立经营和股权，这并不意味着京东将失去控制。

据了解，刘在本轮京东金融出售中，仍将以自己的名义购买京东金融的股份，以确保他的经济利益与之前基本一致。预计将通过个人持股和协议方式获得京东金融的多数表决权，以获得员工和其他投资者的表决权。

一位接近京东管理层的人士告诉《第一财经报》记者，在不失去控制权的情况下，引入一些中国股东，尤其是一些国有资本，不仅可以获得更多资金，更重要的是，可以获得更多政策支持和便利。从短期来看，为了业务发展，它将为长期上市铺平道路。

2.出差。目前，中国互联网(爱记、净值、信息)金融业正面临重大重组和洗牌。虽然没有明确采用许可证监管，但从已公布的监管规则和监管思路来看，许多互助黄金业务都面临着一定的隐性门槛和相应的资质要求。

因此，无论是从商业规范还是防御策略的角度来看，尽可能多地获得各种金融许可证已经成为互联网金融公司的一项紧迫任务。

据业内人士称，常见的金融许可证可分为大许可证和小许可证，如银行、证券、保险、信托、基金等。；小额许可证，如消费金融公司、第三方支付公司、小额贷款公司、保理公司、基金销售机构、保险经纪人等。

目前，京东金融已经获得了支付、小额贷款、保理、基金销售、保险经纪等多项资格。，并且还在Xi投资了一个黄金交易所，但是黄金含量较高的大许可证还没有被收缴。未来，如果京东金融想要继续拓展其业务范围，这一步必须跨越。

与有电子商务背景的蚂蚁金服相比，其版图包括第一批试点个人征信机构芝麻信用、第一批民营银行、网上商业银行、国泰财险、母公司阿里巴巴股份的中安保险、第一批三家互助保险公司梅辛人寿等。

3.关于融资。资本市场基金的使用可以从两个方面来解释。首先，在股权层面，作为中国市场诞生的一个特殊物种，许多国内互联网金融服务和模式在国外很难找到类似的案例，而且不同国家的监管环境和金融环境也大相径庭。因此，无论是即将到来的新一轮融资还是未来的上市，都不可避免地会遇到海外市场难以理解的疑虑。喜洋洋在美国上市的曲折过程，已经淋漓尽致地体现了这一点。此外，京东金融的业务和模式更加复杂。

相比之下，国内资本和国内市场更有可能接受和认可京东金融，并提供更高的估值。此外，在京东集团，京东金融未来也将面临估值瓶颈，剥离可以增加空.的估值

第二，在商业层面，众所周知，资本成本对金融业务非常重要。目前，京东金融的两大资产侧业务供应链金融和消费金融主要依靠资产证券化融资。

虽然其资本成本在市场化融资中处于最低水平，但在银行间市场上仍然没有融资成本低的特许金融机构。此外，最近，互联网金融(Aiji，净值，信息)bs面临被暂停的风险，这是一个不稳定的资金来源。

特别是未来，随着京东金融业务规模的扩大，获得持续、稳定、低成本的资金将变得越来越重要。

京东金融面临的挑战

这就是摆在桌面上的理由。让我们看看硬币的另一面。

京东金融尚未实现盈利，对于一家急于优化财务报告数据的上市公司来说，这不是一个好消息。

根据京东集团第三季度报告，2016年前三季度，京东金融贷款发放和投资活动的现金净流出为250亿元，融资活动的现金净流入为302亿元。其中，第三季度贷款(包括北京鲍贝、北京小额贷款、白质)现金净流出1.7699亿元。

财务报告显示，截至2016年9月30日，京东金融消费贷款、商业贷款和供应链贷款余额分别为197亿元、5亿元和101亿元。2016年第三季度，京东金融、o2o、技术研发和海外业务的非GAAP损失总计约3亿元。

一位互联网公司高管告诉《第一财经记者》，o2o和京东金融的亏损直接导致了京东第一季度的问题。现在o2o已经剥离，未来继续剥离金融业，使上市公司盈利是大势所趋。交易完成后，京东财务的财务数据将不再纳入京东集团的合并财务报表。

除了财务方面的考虑外，京东金融和商城的风险也应该隔离。毕竟是金融业务，无论是业务本身带来的风险还是政策收紧带来的风险，都会对上市公司产生很大的影响。消息来源称。

当然，JD.com不会错过金融业务带来的价值增长(Aiji，净值，信息)。

京东集团表示，将与京东金融签署一系列股份出售、营业执照及合作协议，以实现未来累计税前利润后，获得京东金融税前利润40%的服务收入。

然而，从目前的角度来看，京东金融在业务上仍面临许多挑战，还不知道何时会实现盈利。

自2013年10月独立以来，京东金融在不到两年的时间里建立了七个业务板块，即供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付、保险和证券。此外，今年京东金融还涉足了一些新业务，包括abs云和大数据。

在业内人士看来，虽然布局全面，但没有多少企业在改善。目前，供应链金融、消费金融和财富管理是京东的主要金融领域。众筹方面，虽然京东起步较早，但由于监管的影响，整个行业的发展速度大大放缓，短期内难以取得突破。

今年以来，京东金融仍处于投资期，无论是商业层面的主要消费金融还是战略层面的技术出口。

仅在2016年，京东金融就投资了默里金融(Murray Financial)，一家专注于二手车金融市场、蓝领分期付款品牌和租赁分期付款平台的互联网消费者金融公司。此前，原校园集结地乐心集团也接受了京东金融的战略投资。

此外，试图改造金融技术公司和出口技术的京东金融在过去两年也增加了对技术的投资。其中包括入股美国大数据分析公司zest finance，在中国成立合资公司，以及推出中国消费者信用数据系统。

除了自身的定位和发展挑战，京东金融还面临着日益激烈的行业竞争。蚂蚁金服、金鹿等互联网金融巨头，360金融、百度金融等大流量用户，苏宁金融、万达金融等传统产业催生的互助金融新贵，在业务布局和发展思路上都与京东金融有所重合。

在完成这个独立的成人仪式后，京东金融的考验才刚刚开始。